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政信合作重抬头 信托公司试水融资平台类资产证券化

2019/12/05 来源:潍坊信息港

导读

【《财经》(,)综合报道】3月14日,据21世纪经济报道消息,公司有望成为继银行之后,为地方融资平台“输血”的第二主力。北京一位信托公司

【《财经》(,)综合报道】

3月14日,据21世纪经济报道消息,公司有望成为继银行之后,为地方融资平台“输血”的第二主力。北京一位信托公司高管认为,信托公司在平台融资方面具有一定的优越性,可以针对融资平台对地方政府的应收账款做资产证券化。

2012年短短数月,中融信托、中信信托、天津信托、长安信托、中铁信托等信托公司为地方融资平台已提供上百亿融资。中融信托将政信合作列为今年的业务重点,各业务团队上报的项目达数十个。多位信托公司高管预计,如果不出台限制性的监管政策,信托业全年可为地方融资平台提供2000亿-3000亿元融资。

“这将是很大的一笔钱,今年代地方发行的地方债也才2500亿元。”北京一位信托公司高管认为,信托公司在平台融资方面具有一定的优越性,可以针对融资平台对地方政府的应收账款做资产证券化。

政信合作曾在2009年掀起一波高潮,后因风险问题被银监会限制,在2010年萎缩。今年以来,信托公司重新大规模涉足,一方面是因为银监会调整了对融资平台的监管政策,金融系统对融资平台的风险也进行了重新审视;另一方面也是经营压力使然。今年信托公司的经营环境非常严峻,曾经创造大部分信托业务收入的房地产信托,面临巨大的兑付压力,新增房地产信托项目需要逐单报监管部门审批。

信托公司愿意重新涉足地方融资平台,既基于政策放松,也是因为对地方融资平台的风险判断发生了改变。

相比2009年,信托公司在此轮政信合作中显得比较审慎。

在2009年的融资狂潮中,信托资金大量帮地方融资平台“做杠杆”,即信托资金作为平台的股本金,使得平台公司及其下属项目公司满足银行贷款的条件,撬动银行信贷资金进入。但今年已鲜有信托公司敢采取如此激进的交易结构。

同时,不管是信托贷款、资产买入返售还是地方融资平台应收账款的类证券化,信托公司一般都要求融资方追加额外担保,比如土地、房产、其它优质公司的股权等。

“如果不追加担保,等于现金流的来源单纯依靠地方政府,风险太大。”一位信托公司项目审查人士说,该公司不会单纯依赖地方政府的信用,项目必须做实还款来源和第二还款来源。

除了直接贷款和资产买入返售,信托公司的政信合作产品广泛采用了资产证券化的思路。目前,和银监会已经达成共识,重启资产证券化试点,这是指标准的资产证券化。实际上,非标准的资产证券化从未停过。例如,银信合作的本质就是银行借用信托工具,将信贷资产进行曲线资产证券化,然后卖给自己的理财客户。

资产证券化是信托产品设计的常规思路。因为信托产品是产品,不能公开宣传和推介,也缺乏统一、集中的登记托管、交易市场。如果受益权份额能够进行公募,登记托管并交易,引入中介机构参与,就成了标准的资产证券化。

在此轮政信合作中,中融信托就高度偏好此类模式,其交易结构为:地方融资平台将其对地方政府的应收账款,委托给信托公司设立财产权信托计划,信托公司再将此信托计划的受益权划分为若干份额,卖给信托产品投资者。总的融资金额,一般要在应收账款总额的基础上打一定折扣。中融信托认为,通过类资产证券化盘活平台资产,比为平台新提供贷款,风险更为可控。

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